Wie Jay Powell und die Fed wieder länger auf dem Vormarsch sind

Seit Monaten versichert der Vorsitzende der US-Notenbank, Jay Powell, Zinssenkungen im Jahr 2024 und argumentiert, dass die über den Erwartungen liegenden Inflationsberichte Teil eines „holprigen“ Wegs zur Erreichung des Fed-Ziels seien.

Letzte Woche verschwanden diese Zusicherungen.

„Die neuesten Daten haben uns eindeutig kein größeres Vertrauen gegeben, sondern deuten stattdessen darauf hin, dass es wahrscheinlich länger als erwartet dauern wird, dieses Vertrauen zu erreichen“, sagte er am Dienstag bei einer Veranstaltung in Washington, D.C.

Powells Botschaft war klar: Die Zinsen werden noch länger höher bleiben als erwartet.

Er war nicht die einzige wichtige Stimme bei der Fed, die letzte Woche einen solchen Wandel vollzog.

Drei weitere Fed-Beamte vertraten ebenfalls eine härtere Haltung, da die Inflationsdaten im ersten Quartal höher ausfielen als erwartet.

Unter ihnen war der Präsident der Chicago Fed, Austin Goolsbee, eines der pessimistischsten Fed-Mitglieder.

Goolsbee, bekannt für seine frühere Ansicht, dass sich die Fed auf einem „goldenen Weg“ zur Senkung der Inflation ohne steigende Arbeitslosigkeit befinde, räumte am Freitag ein, dass „der Fortschritt bei der Inflation ins Stocken geraten ist“ und dass „es jetzt Sinn macht, zu warten“, bevor die Zinssätze gesenkt werden.

Eine weitere Änderung kam vom Präsidenten der New Yorker Fed, John Williams, der am Donnerstag sagte, dass er keine „Dringlichkeit“ sehe, die Zinssätze zu senken, und eine Anhebung dieser Zinssätze nicht ausschließe, wenn die Inflation weiter ansteige.

Diese Warnung kam nur vier Tage, nachdem Williams in einem Fernsehinterview gesagt hatte, dass Zinssenkungen „wahrscheinlich“ noch in diesem Jahr beginnen würden.

„Facilitation Bias“ verschwindet

Der Wechsel einiger der einflussreichsten Persönlichkeiten der Fed hat an der Wall Street eine neue Debatte darüber entfacht, wie sich der Rest des Jahres 2024 entwickeln könnte.

„Die akkommodierende Tendenz, die viele Menschen zu Beginn des Jahres erwartet hatten, scheint sich sehr schnell zu verflüchtigen“, sagte Jerome Schneider, Leiter des kurzfristigen Portfoliomanagements bei Pimco, gegenüber Yahoo Finance.

Händler wetten nun darauf, dass die erste Zinssenkung nicht vor Juni oder Juli, sondern erst im September erfolgen wird, und preisen jetzt nur noch ein oder zwei statt der zu Beginn des Jahres 2024 erwarteten sechs Senkungen ein.

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Doch eine Zinssenkung im September könnte die Fed auch der Kritik aussetzen, dass sie zu kurz vor der Präsidentschaftswahl im November agiert habe.

Folglich erwartet Blake Gowen, Leiter der US-Zinsstrategie bei RBC Capital Markets, nun eine Senkung im Dezember, nachdem er seine Prognose von drei auf nur eine im Jahr 2024 gesenkt hatte.

Er sagte gegenüber Yahoo Finance, dass Powells Äußerungen diese Woche den bereits eingeleiteten Wandel bei anderen Mitgliedern des Offenmarktausschusses der Fed verstärkten.

Die Geschichte geht weiter

„Einige der anderen zentristisch geprägten Mitglieder und sogar einige der Leute, die dazu neigen, sich eher zurückhaltend zu verhalten, man sieht, dass sie vor dieser Hürde auf dem Weg zurückschrecken, bei der sie versuchten, die Wahlen im Januar sozusagen abzuschreiben“, Gwin sagte: „Stärke und Inflation sind etwas Besonderes.“

Eine solche Stimme ist die Präsidentin der San Francisco Fed, Mary Daly, die mit drei Zinssenkungen im Jahr 2024 rechnete, in einer Rede am 12. April jedoch sagte: „Meiner Meinung nach besteht absolut keine Dringlichkeit für eine Zinsanpassung.“

„Ich muss ziemlich zuversichtlich sein, dass die Senkung auf 2 % auf dem richtigen Weg ist … bevor wir über eine Zinssenkung nachdenken“, fügte Daly hinzu.

Eine weitere Beamtein, die die Erwartungen hinsichtlich des Zeitpunkts der Zinssenkungen in dieser Woche zurückgedrängt hat, ist die Präsidentin der Cleveland Fed, Loretta Mester.

Sie sagte am Mittwoch, dass die Inflation in diesem Jahr stärker gestiegen sei als erwartet und dass die Zentralbank sich nicht „überstürzen“ müsse, um die Zinsen zu senken. Meester hatte zuvor gesagt, sie erwarte, die Zinssätze im Laufe dieses Jahres dreimal zu senken.

Die Abkehr von diesen Fed-Beamten erfolgte nach einem weiteren über den Erwartungen liegenden Inflationswert für März.

Der Verbraucherpreisindex (VPI) stieg im März gegenüber dem Vorjahr um 3,5 %, eine Beschleunigung gegenüber dem jährlichen Preisanstieg von 3,2 % im Februar und stärker als von Ökonomen erwartet.

Die jährliche Veränderung des sogenannten Kern-VPI – der volatile Lebensmittel- und Energiepreise ausschließt – betrug 3,8 %, das gleiche Niveau wie im Februar, aber ein Zehntel Prozent höher als erwartet.

Die Fed hat sich tendenziell auf ihre zentrale Kennzahl, den VPI, konzentriert, der inzwischen fast doppelt so hoch ist wie das Inflationsziel der Zentralbank von 2 %.

Powell-Achse

Der letzte Tropfen, der für Powell das Fass zum Überlaufen brachte, war jedoch eine frühe Einschätzung, in welche Richtung sich das von der Fed bevorzugte Maß für die Inflation, der Index der persönlichen Konsumausgaben (PCE), entwickeln könnte.

Letzte Woche gab es eine Vorschau auf die März-Zahlen, die nächsten Freitag veröffentlicht werden. Er sah nicht erfreut aus.

Die Veränderung der „Kernausgaben“ für den persönlichen Konsum – die schwankende Lebensmittel- und Energiepreise ausschließt – betrug im Februar im Jahresvergleich 2,8 %. Das entsprach den Erwartungen der Ökonomen und lag unter dem Wert von 2,9 % im Januar.

Powell schien durch diese Lesart einigermaßen ermutigt zu sein, als er am 29. März sprach und sagte, sie sei „im Einklang mit dem, was wir sehen wollen“, blieb aber bei seiner Behauptung, dass die Inflation weiterhin auf einem „holprigen Weg“ in Richtung des Ziels der Zentralbank einer niedrigeren Inflation sei. 2 %.

Aber Powell sagte letzte Woche, dass er erwarte, dass sich die persönlichen Konsumausgaben für März gegenüber Februar leicht ändern würden. Er sagte, dass die Drei- und Sechsmonatswerte über diesem Niveau liegen würden.

Powell wird sich am Freitag nicht zu den Zahlen äußern können, da sich die Fed im Vorfeld ihrer nächsten geldpolitischen Sitzung vom 30. April bis 1. Mai in einer Sperrphase befindet.

„Es ist angebracht, der restriktiven Politik mehr Zeit zum Wirken zu geben und uns von sich entwickelnden Daten und Prognosen leiten zu lassen“, sagte er letzten Mittwoch.

Trotz Powells offensichtlicher Kehrtwende ist nicht jeder an der Wall Street bereit, die Zinssenkungserwartungen zu senken.

Robert Sokin, globaler Chefökonom bei Citi, bleibt bei seiner Forderung nach einer Kürzung im Juni. Er gab zu, dass die jüngsten Inflationsdaten „viel stärker ausfielen als erwartet“.

Aber er sagte: „Wir glauben immer noch, dass es bis zur Juni-Sitzung genügend Fortschritte bei der Inflation geben wird, sodass es genügend Beweise dafür geben wird, dass die Fed bereit ist, diesen Lockerungszyklus zu starten.“

„Letztendlich wird alles davon abhängen, wo die Inflation landet“, erklärte Dave Mazza, CEO von Roundhill Investments, gegenüber Yahoo Finance.

„Nun, dieses Bild sieht nicht positiv aus.“

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