Warum die Arbeitsmarktdaten vom Mai das Inflationsbild für die Fed verkomplizieren

Fed-Beamte haben angedeutet, dass sie die Zinsen bei ihrer nächsten Sitzung im Juni möglicherweise stabil halten und nach einer Reihe von zehn aufeinanderfolgenden Zinserhöhungen eine Pause einlegen, um sich Zeit zu geben, zu sehen, wie sich die Wirtschaft entwickelt. Die am Freitag veröffentlichten neuen Beschäftigungsdaten könnten den politischen Entscheidungsträgern dabei helfen, herauszufinden, ob jetzt der richtige Zeitpunkt für eine Pause ist.

Unglücklicherweise für die Zentralbanker haben sie ein komplexes Bild gezeichnet: Während die Arbeitslosigkeit stieg und sich das Lohnwachstum im Mai verlangsamte, gab es Anzeichen für eine Abkühlung der Fed, und die tatsächlichen Beschäftigungszuwächse waren viel stärker als von Ökonomen erwartet.

Die Zentralbanken erhöhten die Zinssätze für eine Reihe von von 5 auf 5,25 Prozent Stand letzten Monat, deutlicher Anstieg von nahezu Null zu Beginn des Jahres 2022. Sie haben jedoch angedeutet, dass es möglicherweise bald angebracht sein könnte, eine Pause von den Preiserhöhungen einzulegen, bis sie einschätzen können, wie die Wirtschaft die großen politischen Änderungen, die sie bereits vorgenommen haben, verkraftet getan und die Konsequenzen der Entwicklungen. Andere, einschließlich der Folgen der jüngsten Bankenturbulenzen.

Höhere Zinssätze kühlen die Wirtschaft ab, indem sie die Kreditkosten für den Kauf eines Eigenheims oder die Finanzierung eines Autos erhöhen. Es dauert jedoch einige Zeit, bis sie ihre volle Wirkung entfalten. Als Reaktion auf die hohen Kreditkosten kehren die Unternehmen allmählich von Expansionsplänen zurück und verlangsamen die Einstellung von Mitarbeitern, was dann zu einem schwächeren Lohnwachstum und einer Verlangsamung der Gesamtwirtschaft führt.

Deshalb sind Arbeitsmarktdaten so wichtig. Es ist ein Referendum darüber, wie gut die Politik die Wirtschaft gekühlt hat, und es gibt Hinweise darauf, ob sich die Inflation voraussichtlich verlangsamen wird. Beamte befürchteten, dass das schnelle Lohnwachstum die Unternehmen dazu veranlassen könnte, die Preise weiterhin rasch anzuheben und gleichzeitig zu verhindern, dass höhere Lohnkosten die Gewinne schmälern.

Die Arbeitsmarktdaten vom Freitag lieferten sowohl gute als auch schlechte Nachrichten für die politischen Entscheidungsträger. Die Arbeitslosenquote stieg sprunghaft auf 3,7 Prozent, verglichen mit 3,4 Prozent beim vorherigen Wert, und das Lohnwachstum verlangsamte sich leicht. Allerdings haben die Arbeitgeber im Mai 339.000 Arbeitsplätze geschaffen, weit mehr als von Ökonomen erwartet und eine Erholung gegenüber dem Vormonat.

Diese widersprüchlichen Signale – einerseits Abmilderung und andererseits Flexibilität – sind teilweise auf die unterschiedlichen Ergebnisse der beiden unterschiedlichen Umfragen zurückzuführen, die im monatlichen Beschäftigungsbericht verwendet wurden. Aber die geteilte Sicht auf dem Arbeitsmarkt könnte es der Fed erschweren, herauszufinden, wie sie ihre Politik gestalten soll.

Er gehe davon aus, dass die Fed die Zinsen in diesem Monat „auslassen“ und anheben werde, sagte Gennadiy Goldberg, Zinsanalyst bei TD Securities.

„Angesichts dieser positiven Überraschung bei den Lohn- und Gehaltszahlen denke ich immer noch, dass die Fed mehr Spielraum für eine Straffung hat – sie hat im Juni ein schwieriges Gespräch vor sich.“

Einige Fed-Beamte haben bereits erklärt, dass sie eine Zinserhöhung im Juni lieber verschieben würden, um mehr Zeit zu haben, um zu sehen, wie höhere Kreditkosten und erhöhte Unsicherheit zusammen die Wirtschaft bremsen. Patrick T. Harker, Präsident der Federal Reserve Bank of Philadelphia, sagte diese Woche Er sei „auf jeden Fall im Lager und denkt darüber nach, bei diesem Treffen auf Wanderungen zu verzichten.“

Als Anzeichen dafür, dass es zu einer Pause kommen könnte, betonte ein wichtiger Beamter Anfang dieser Woche, dass die Absage der Zinserhöhungen auf der Sitzung nicht bedeuten würde, dass die Fed mit der Zinserhöhung insgesamt fertig sei.

Philip Jefferson, der Gouverneur der Fed, der von Präsident Biden zum stellvertretenden Vorsitzenden der Institution gewählt wurde, sagte in dem Kommentar Brief Diese Woche.

„Tatsächlich würde das Auslassen einer Zinserhöhung bei einer bevorstehenden Sitzung es dem Ausschuss ermöglichen, mehr Daten einzusehen, bevor er Entscheidungen darüber trifft, wie stabil die zusätzliche Politik ist“, fügte Jefferson hinzu. Der stellvertretende Vorsitzende der Fed ist traditionell ein wichtiges Kommunikationsmittel für die Institution, die Person, die ausstrahlt, wie wichtige Beamte über den künftigen politischen Kurs denken.

Anleger scheinen zu glauben, dass die neuen Arbeitsmarktdaten die bevorstehende Entscheidung der Federal Reserve erschweren könnten. Sie hochdrücken Die Wahrscheinlichkeit, dass sich der Preis in diesem Monat nach der Veröffentlichung des Berichts bewegen wird, basierend auf den Finanzmarktpreisen. Allerdings sehen sie immer noch eine Chance von eins zu drei auf einen Anstieg.

Julia Coronado, Gründerin von MacroPolicy Perspectives, sagte, sie glaube nicht, dass der starke Gesamtzuwachs an Arbeitsplätzen ausreichen werde, um die Fed-Beamten davon abzuhalten, bei der Sitzung am 13. und 14. Juni ins Stocken zu geraten. Sie sagte, andere Details des Berichts – von der Arbeitszeit bis zur Arbeitslosenquote – bestätigten, dass sich die Wirtschaft abkühle.

Große Lohnzuwächse seien „hier die Anomalie“, sagte sie. „Alles andere spricht für einen kühleren Arbeitsmarkt.“