Morgan Stanley’s Pick sagt, dass an den Märkten ein Paradigmenwechsel begonnen hat. Was erwarten Sie

Die globalen Märkte stehen nach fast 15 Jahren, die von niedrigen Zinsen und billigen Unternehmensschulden geprägt waren, am Beginn einer grundlegenden Transformation, heißt es Morgan Stanley Co-Vorsitzender Te Beck.

Der Übergang von den wirtschaftlichen Bedingungen nach der Finanzkrise von 2008 zu dem, was danach kommt, wird laut Beck, who, „12, 18, 24 Monate“ dauern Kabel Letzte Woche auf einer Finanzkonferenz in New York.

„Es ist ein außergewöhnlicher Moment; wir haben unsere erste Pandemie seit 100 Jahren. Wir haben unsere erste Invasion in Europa seit 75 Jahren. Und wir haben unsere erste weltweite Inflation seit 40 Jahren“, sagte Beck. „Wenn Sie sich die Kombination aus Pandemie, Krieg und Inflation ansehen, signalisiert dies einen Paradigmenwechsel, das Ende von 15 Jahren finanzieller Repression und die nächste Ära.“

Top-Führungskräfte der Wall Street gaben letzte Woche düstere Warnungen vor der Wirtschaft heraus, angeführt von c. B. Morgan Chase Geschäftsführer Jimmy Damonder sagte, dass „der Hurrikan genau dort ist, auf der Straße, Kommen auf unserem WegDieses Gefühl hallte wider. Goldmann Sachs Präsident John Waldron bezeichnete die Überschneidung von „Systemschocks“ als beispiellos. Sogar der CEO der Regionalbank, Bill Demchak, sagte, er gehe von einer Rezession aus kein Entkommen.

Anstatt Alarm zu schlagen, gab Beck – ein drei Jahrzehnte alter Morgan Stanley-Veteran, der die Merchandising- und Banking-Abteilung des Unternehmens leitet – einen historischen Kontext sowie seinen Eindruck davon, wie die bevorstehende turbulente Zeit aussehen könnte.

Für Wall-Street-Banken werden einige Unternehmen florieren, während andere möglicherweise ihr Geschäft einstellen. Seit Jahren nach der Finanzkrise festverzinsliche Händler Ich befasste mich mit künstlich ruhigen Märkten, was ihnen ein wenig Arbeit gibt. Jetzt, da die Zentralbanken auf der ganzen Welt anfangen, sich mit der Inflation auseinanderzusetzen, werden laut Beck Händler von Staatsanleihen und Devisen aktiver sein.

Die Ungewissheit des Zeitraums hat die Fusionsaktivitäten zumindest vorerst gedämpft, da Unternehmen durch das Unbekannte navigieren. JPMorgan sagte letzten Monat, dass die Investmentbanking-Gebühren für das zweite Quartal bisher um 45 % gesunken sind, während die Handelserträge um bis zu 20 % gestiegen sind.

„Der Bankenkalender hat sich etwas beruhigt, weil die Leute versuchen herauszufinden, ob wir diesen Paradigmenwechsel früher oder später vollziehen werden“, sagte Beck.

Kurzfristig, wenn das Wirtschaftswachstum anhält und die Inflation in der zweiten Jahreshälfte nachlässt, wird Goldilocks dies tun Narrativ Es wird sich durchsetzen und die Märkte werden sich stärken, sagte er. (In Anbetracht der Bedeutung dieses Themas klang Dimon, der die Auswirkungen des Krieges in der Ukraine auf die Lebensmittel- und Treibstoffpreise und den Schritt der US-Notenbank, ihre Bilanz zu verkürzen, anmerkte Pessimist Dass dieses Szenario enden wird.)

Aber das Hin und Her zwischen Inflations- und Stagnationsängsten wird sich nicht über Nacht auflösen. Die Ära nach 2008 wird oft als „finanzielle“ Periode bezeichnet UnterdrückungEine Theorie, in der die politischen Entscheidungsträger die Zinssätze niedrig halten, um Ländern und Unternehmen eine günstige Fremdfinanzierung zu ermöglichen.

„Die fünfzehn Jahre finanzieller Repression gehen nicht einfach in drei oder sechs Monaten zum nächsten Schritt … Wir werden dieses Gespräch in den nächsten 12, 18 oder 24 Monaten führen“, sagte Beck.

Indem sie jahrelang Risiken aus dem globalen Finanzsystem abgezogen haben, haben die Zentralbanken die Anleger gezwungen, mehr Risiken einzugehen, um Rendite zu erzielen. Unternehmen waren unrentabel sich über Wasser halten Durch einfachen Zugang zu günstigen Schulden. Tausende von Startups sind in den letzten Jahren mit einem Mandat gediehen, das Geld verbrennt und um jeden Preis wächst.

Das ist vorbei, weil die Zentralbanken den Kampf gegen die Hyperinflation priorisieren. Ihre Bemühungen werden sich auf alle auswirken, von Kreditkartenkreditnehmern bis hin zu aufstrebenden Milliardären, die Start-ups im Silicon Valley leiten. Investoren haben sich für Venture Capital entschieden Orientierungshilfe Startups, um Geld zu sparen und tatsächliche Rentabilität zu erzielen. Die Zinssätze für viele Online-Sparkonten liegen bei fast 1 %.

Aber solche Übergänge können holprig sein. Einige Beobachter sind besorgt über Ereignisse vom Typ Black Swan im Finanzsystem, einschließlich der Explosion dessen, was ein Hedgefonds-Manager als „das Größte“ bezeichnete Kreditblase der Menschheitsgeschichte.“

Aus der Asche dieser Übergangszeit, so Beck, werde ein neuer Konjunkturzyklus entstehen.

„Dieser Paradigmenwechsel wird irgendwann einen neuen Zyklus bringen“, sagte er. „Es ist lange her, seit wir darüber nachdenken mussten, wie die Welt mit realen Zinssätzen und realen Kapitalkosten aussehen wird, die die Gewinner von den Verlierern und Aktiengewinne von Aktienverlusten unterscheidet.“