Zu Beginn des Monats war die Wall Street zuversichtlich – aber nicht überzeugt –, dass es im September zu einer lang erwarteten Zinssenkung kommen würde.
Die Rede des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell in Jackson Hole war ein klares Signal dafür, dass eine Zinssenkung unmittelbar bevorsteht. Der Zinssatz liegt derzeit bei 5,25 % – dem höchsten Stand seit mehr als zwei Jahrzehnten.
Doch eine Kombination aus Wirtschaftsdaten und Hinweisen von FOMC-Mitgliedern – darunter Powell selbst – lässt Analysten nun fragen, ob die Kürzung deutlicher ausfallen wird als bisher erwartet. Einigen Analysten zufolge beginnt sich Powells „Risikovoreingenommenheit“ zu ändern.
Zuvor hatten Institutionen wie die Bank of America und der Vanguard Investment Fund erwogen, die Zinsen im nächsten Monat um 0,25 % oder 25 Basispunkte zu senken, doch die Argumente für eine Senkung um 50 Basispunkte (0,5 %) gewinnen zunehmend an Bedeutung.
Beispielsweise sagte JPMorgan Chase diese Woche, dass es erwarte, dass die Fed die Zinsen bis zum Jahresende um 100 Basispunkte – einen vollen Prozentpunkt – senken werde.
Da nur noch drei Sitzungen anstehen, bedeutet dies, dass mindestens eine der Kürzungen um 50 Basispunkte erfolgen muss, kombiniert mit zwei Kürzungen um 25 Basispunkte.
Die Verschiebung der Erwartungen erfolgt, da turbulente Daten weiterhin dazu führen, dass das Doppelmandat des Offenmarktausschusses der US-Notenbank (FOMC) immer schwieriger zu verstehen ist.
Diese doppelte Aufgabe besteht darin, die Inflationsraten zu senken – was der Regierung bislang relativ erfolgreich gelungen ist, ohne die Wirtschaft in eine Rezession zu stürzen –, aber auch die Beschäftigung zu maximieren.
A ein Bericht Statistiken des US Bureau of Labor Statistics zeigten diese Woche, dass die Arbeitslosenquoten in städtischen Gebieten langsam steigen, während … Nachfrage nach Arbeitskräften Er gibt nach.
Umgekehrt steigt die Produktivität nach Angaben des Bureau of Labor Statistics Er sagte Anfang dieses Monats.
Dies habe „eine seltsame Mischung aus wachsender Besorgnis darüber, dass die USA in eine Rezession abrutschen könnten, gepaart mit Optimismus der Finanzmärkte hinsichtlich der künftigen Entwicklung der Geschäftsentwicklung“ geschaffen, schrieb JPMorgan diese Woche in einer Notiz.
Die Bank fügte in dem von ihr geprüften Memorandum hinzu Glück Die Fed scheint von einer graduellen Haltung zu einer Angst vor einer zu späten Zinssenkung überzugehen.
Der Vorsitzende der US-Notenbank, Austin Goolsbee, äußerte diese Besorgnis in einem Exklusivinterview mit Glück Anfang dieses Monats.
„Die Bedingungen waren ganz anders, als wir den Zinssatz auf diesem Niveau festlegten“, warnte er. „Jeden Monat haben wir eine Inflation wie die, die wir gerade gesehen haben – bei der die Inflation niedriger ist als erwartet – und wir verschärfen die Geldpolitik real.“
Daher bittet er sich und seine Kollegen beim FOMC, darüber nachzudenken: „Wann muss die Fed wirklich so restriktiv werden?“
„Die Antwort ist, dass Sie nur so eng bleiben wollen, wie Sie müssen, und wenn Sie befürchten, dass die Wirtschaft kurz vor dem Einbruch steht“, erklärte er. „Meiner Meinung nach sieht eine angeschlagene Wirtschaft nicht so aus.“
„Ich denke, wir müssen uns darüber im Klaren sein, dass diese Beschränkungen noch sehr lange andauern werden, denn wenn wir das tun, müssen wir über die wahre Seite des Mandats nachdenken, und die Beschäftigungschancen werden sich verschlechtern.“
Die Fed bewertet die Risiken neu
Unabhängig davon, ob Experten eine Senkung um 25 Basispunkte, eine Senkung um 50 Basispunkte oder sogar eine außerplanmäßige Notfallsenkung erwarten, sind sich alle einig: Das FOMC ändert seinen Kurs.
In seiner Rede in Jackson Hole letzte Woche sagte Fed-Chef Powell: „Es ist Zeit für eine Politikanpassung. Die Richtung ist klar, und der Zeitpunkt und das Tempo der Zinssenkungen werden von eingehenden Daten, sich entwickelnden Erwartungen und dem Gleichgewicht der Risiken abhängen.“ .“
Dies deutet darauf hin, dass Powell und seine Kollegen versuchen, beide Seiten ihres Mandats in Einklang zu bringen, schrieb Wharton-Professor Jeremy Siegel in seinem Buch Wöchentlicher Kommentar Für Anlageexperten WisdomTree.
In seinem Kommentar vom Montag schrieb Siegel: „Während Powell anmerkte, dass ein Teil des Anstiegs der Arbeitslosigkeit auf ein erhöhtes Arbeitskräfteangebot zurückzuführen sei, betonte er auch eine klare Schwäche auf dem Arbeitsmarkt und dass eine weitere Schwäche nicht erwünscht sei.“
Der emeritierte Finanzprofessor der University of Pennsylvania gehört zum Lager der Senkung des Leitzinses – derzeit zwischen 1 % und 2 %. 5,25 % und 5,5 %– „Auf 4 % oder weniger ohne Verzögerung.“
„Mit anderen Worten, [Powell] „Die Fed wird nicht versuchen, die steigende Arbeitslosigkeit als Druckmittel zu nutzen, um die Inflation auf 2 % zu senken. Das ist eine sehr wichtige Veränderung“, schrieb Siegel, der auch Chefökonom bei WisdomTree ist.
Obwohl JP Morgan Siegels Forderung nach einer sofortigen Zinssenkung möglicherweise nicht zustimmt, haben Analysten der größten amerikanischen Bank auch die Veränderung in Powells „Risikoneigung“, wie sie es nennen, bemerkt.
„Die Botschaft der Rede des Fed-Vorsitzenden Powell letzte Woche in Jackson Hole bestätigt, dass diese Verschiebung der Risikovoreingenommenheit stattgefunden hat und dass die Fed keine weitere Verbesserung der Geschäftsbedingungen wünscht“, schrieben sie.
„Wir glauben, dass die Fed damit auf dem richtigen Weg ist, die Zinssätze bis Ende dieses Jahres um etwa 100 Basispunkte zu senken.“
Wenn die Fed die Zinsen in diesem Jahr überhaupt nicht senkt, wird Powell nicht nur mit einer Marktrevolte konfrontiert sein, sondern könnte laut einigen Analysten auch die Wirtschaft in eine Rezession stürzen.
„Wir sagen nicht, dass eine Rezession bevorsteht“, schrieben Thierry Wiesmann und Gareth Berry, Devisen- und Zinsstrategen bei Macquarie, in einer ihnen vorliegenden Notiz. Glück, Aber er fügte hinzu, dass ohne Kürzungen „die Wahrscheinlichkeit einer Rezession viel größer wäre.“
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