Forscher: Die Taten der Fed hatten bei der Eindämmung der Inflation mehr Gewicht als Worte

Glaubwürdigkeit Federal Reserve Die Entscheidung half den Finanzmärkten im jahrelangen Kampf der Zentralbank gegen die Inflation, sie war jedoch gezwungen, ihre mündlichen Versprechen zu untermauern, die Preisstabilität durch niedrigere Zinssätze wiederherzustellen, so eine neue Studie, die im Rahmen der jährlichen Studie der Federal Reserve Bank of Kansas City vorgestellt wurde Konferenz in Jackson Hole, Wyoming.

Untersuchungen haben ergeben, dass eine starke Wahrnehmung auf den Finanzmärkten, dass eine Zentralbank sich der Kontrolle der Inflation verpflichtet fühlt, ihre Geldpolitik effektiver machen und die Märkte dazu veranlassen kann, die finanziellen Bedingungen schneller umzukehren und die Inflation zu senken, wobei die Auswirkungen auf das Wirtschaftswachstum weniger schwerwiegend sind, als dies sonst der Fall wäre der Fall sein.

Obwohl die Anleger inzwischen glauben, dass… US-Notenbankchef Jerome Powell Die Forscher fanden heraus, dass es der Fed und anderen politischen Entscheidungsträgern zwar ernst damit war, das Inflationsziel der Zentralbank von 2 % beizubehalten, diese Überzeugung jedoch erst im Laufe der Zeit Gestalt annahm, und nachdem die Beamten im März 2022 damit begannen, den Leitzins für Tagesgeld anzuheben und die Erhöhungen im Sommer zu beschleunigen.

Die Inflation stieg im Juni 2022 auf ein 40-Jahres-Hoch von 9,1 %, was die Fed dazu veranlasste, den Leitzins auf eine Spanne von 5,25 % bis 5,50 % anzuheben, den höchsten Stand seit 23 Jahren. Da sich die Inflation auf 2,9 % verlangsamt, wird erwartet, dass die Fed im September zum ersten Mal seit Beginn der Covid-Pandemie im März 2020 die Zinsen senkt.

Fed-Chef Powell: „Es ist Zeit“, die Zinsen zu senken

Forscher haben herausgefunden, dass die Maßnahmen der Fed zur Anhebung der Zinssätze notwendig waren, um ihre Anti-Inflations-Rhetorik zu untermauern. Im Bild ist der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell. (Roberto Schmidt/AFP über Getty Images/Getty Images)

Die Ökonomen Michael Bauer von der Federal Reserve Bank of San Francisco, Carolyn Pflueger von der University of Chicago und Adi Sundaram von der Harvard Business School stellen in ihrer Untersuchung fest, dass „Prognostiker und Märkte vor der Einführung weitgehend unsicher waren, wie die Geldpolitik ausfallen sollte.“ -off‘ und erfuhr davon.“ aus den Zinserhöhungen der Federal Reserve.

„Erhebliche Zinserhöhungen waren offenbar notwendig, um die Wahrnehmung zu ändern … und die Öffentlichkeit verstand vor der Zinserhöhung die Strategie und die politischen Regeln der Fed nicht vollständig“, schrieben sie.

Die Untersuchung dient als Warnung davor, dass Zentralbanker zu viel Wert auf die Macht der „Gesprächstherapie“ – die Fähigkeit zur Einflussnahme – legen Wirtschaftliche Ergebnisse Nur mit Worten und Versprechen.

Die Inflation stieg im Juli um 2,9 %, weniger als erwartet

Die Märkte erwarten eine Zinssenkung im September. (Angela Weiss/AFP über Getty Images/Getty Images)

Fed-Beamte haben oft auf das Vertrauen der Öffentlichkeit in das Engagement der politischen Entscheidungsträger während des letzten Inflationszyklus hingewiesen Inflationsziel 2 % Eine Anhebung der Zinssätze allein würde dazu beitragen, das Tempo des Preisanstiegs zu verlangsamen, die Zeit zu verkürzen, bis eine Straffung der Geldpolitik Wirkung zeigt, und die Inflation zu senken, während gleichzeitig der Arbeitsmarkt und andere Aspekte der „realen“ Wirtschaft weniger geschädigt würden.

Forscher fanden jedoch stattdessen Folgendes heraus Fed unter der Führung von Powell Doch obwohl die Fed schließlich das Vertrauen der Öffentlichkeit gewann, war dies keine Selbstverständlichkeit. Die Forscher verwendeten Umfragedaten, um zu messen, wie professionelle Prognostiker die Reaktion der Fed auf die steigende Inflation wahrnahmen, und stellten fest, dass selbst als die Preise im Jahr 2021 zu steigen begannen, die erwartete Reaktion der Fed auf die Inflation nahe Null lag.

Während dies auf andere Faktoren zurückzuführen sein könnte, einschließlich der Annahme, dass die Inflation von selbst sinken würde, kamen die Forscher zu dem Schluss, dass der Grund tatsächlich in der Unsicherheit der Prognostiker über die Reaktion der Fed lag. Nach der ersten Zinserhöhung der Fed im März 2022 begann sich die Wahrnehmung zu ändern und die Prognostiker begannen schließlich damit zu rechnen, dass die Fed auf einen Anstieg der Inflation mit entsprechenden Zinserhöhungen reagieren würde.

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Der Vorsitzende der Federal Reserve, Jerome Powell (links), sagte während seiner Rede in Jackson Hole, dass Fortschritte bei der Rückkehr der Inflation auf 2 % bedeuten, dass es an der Zeit sei, die Geldpolitik weniger restriktiv zu gestalten. (Natalie Bering/Bloomberg über Getty Images/Getty Images)

Die veränderte Wahrnehmung der Prognostiker fiel mit der Verlagerung der politischen Entscheidungsträger von einer Erhöhung der anfänglichen Zinssätze um 1 Prozentpunkt im ersten Quartal auf die erste von vier Erhöhungen um 75 Basispunkte im Juni 2022 zusammen. Powell hielt in diesem Jahr eine harte Rede. Jackson Hole-Konferenz Dies bekräftigte seine Entschlossenheit, das Inflationsziel trotz der wirtschaftlichen Belastungen, die höhere Zinssätze mit sich bringen könnten, zu verteidigen.

Die Forscher fanden heraus, dass mit zunehmender Marktwahrnehmung hinsichtlich der Inflationsempfindlichkeit der Fed „[I]„Die Zinssätze reagieren deutlich empfindlicher auf Überraschungen bei den Inflationsdaten“ und dass „die zunehmende wahrgenommene Reaktionsfähigkeit auf die Inflation wahrscheinlich dazu beigetragen hat, die Geldpolitik auf die Realwirtschaft zu übertragen und die Leistung der Fed zu verbessern.“ Der Kompromiss zwischen Inflation und Arbeitslosigkeit„.“

Die Forscher fanden heraus, dass „Zinsmaßnahmen zur Wirksamkeit der Kommunikation beitragen und möglicherweise erforderlich sind, um diese zu erreichen, insbesondere wenn die Unsicherheit über den geldpolitischen Rahmen hoch ist“, was darauf hindeutet, dass sich die vierteljährliche Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen der Fed ändern könnte, um „ „Reaktionsfunktion“ durch die Zentralbank deutlicher umgesetzt.

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„Eine schnelle Reaktion der Zinssätze auf die Inflation ist nicht nur wichtig, um die unmittelbare Finanzlage zu beeinflussen, sondern auch, um zu signalisieren, dass es den politischen Entscheidungsträgern ernst ist“, fügten sie hinzu.

Die nächste Sitzung des Offenmarktausschusses der Federal Reserve ist für den 17. und 18. September geplant, wenn die politischen Entscheidungsträger voraussichtlich Zinssenkungen ankündigen werden.

Reuters hat zu diesem Bericht beigetragen.